Регистрация инвестиционных фондов

Одним из инструментов структурирования инвестиций и управления финансовыми потоками являются инвестиционные фонды (funds).

Основные преимущества, которые дает создание фонда, можно сгруппировать следующим образом:

Структурные преимущества:

• иностранный фонд позволяет позиционировать инвестиции в России или Украине как иностранные;
• фонд является более эффективной, чем холдинг структурой для ведения инвестиционной и финансовой деятельности;
• фонд позволяет структурировать отношения между управляющим и инвесторами (management fee, carried interest);
• фонд позволяет установить ограниченную ответственность для инвесторов.

Налоговые преимущества:

• фонд не платит налог на прирост капитала (на прибыль);
• дивиденды и проценты, выплачиваемые фондом, как правило, облагаются по сокращенным или фиксированным ставкам или не облагаются вовсе;
• фонды не платят налог на наследство и дарение.

Сохранность активов:

• фонд выводит собственность, помещенную в фонд, из поля досягаемости кредиторов, государственных и правоохранительных органов;
• фонд позволяет юридически дистанцироваться от своей собственности, оставив за собой необходимый уровень контроля и управления.

В зависимости от конкретной юрисдикции название фондов может различаться. Так, фонды на Джерси называют «коллективными инвестиционными фондами» (collective investment funds), на Британских Виргинских и Каймановых островах называют «взаимными фондами» (mutual funds), на Бермудах – «коллективными инвестиционными схемами» (collective investment schemes), а на Маврикии – «инвестиционными компаниями» (investment companies).

Особый интерес представляют частные фонды, которые создаются заранее известным кругом лиц, для обслуживания финансовых и иных целей последних. К таким фондам предъявляются минимальные требования. Так, например, частный фонд не обязан составлять и предоставлять проспект эмиссии. Если же предполагается привлечение средств третьих лиц, большинство оффшорных юрисдикций предлагают создание публичных фондов.

По критерию лицензирования фонды можно подразделить на те, которым нужно получать лицензию и те, для которых это не является необходимым. В последнем случае, процедура регистрации практически сводится к регистрации компании, однако сфера деятельности и круг инвесторов таких фондов строго ограничен.

Критерии, которые следует иметь в виду, выбирая страну, в которой будет создаваться фонд:

• Требования к лицензированию.
• Есть ли желание достигнуть полной анонимности вклада?
• Будут ли привлекаться деньги посторонних инвесторов, заранее неизвестных?
• Есть ли соглашение об избежании двойного налогообложения со странами, в капиталы компаний которых предполагается осуществлять инвестиции?
• Имеет ли значение вопрос престижа и нежелания выглядеть «оффшорным»?
• Какого рода документы из страны регистрации могут потребоваться в стране предприятия – объекта инвестиций?
• Нужно ли будет как-либо доказывать, что фонд в стране регистрации платит какие-то налоги и стоит на налоговом учете.

Схемы управления

Закрытая схема — когда собственник средств не желает, чтобы третьи лица знали, кому принадлежат средства фонда в действительности, а добросовестно полагали, что они принадлежат самому фонду или, по крайней мере, не могли бы доказать иное и установить юридическую связь между имуществом и реальным собственником (бенефициаром).

Открытая схема — при которой бенефициар не опасается открыто владеть и распоряжаться собственностью. В этом случае все права, обязанности и ответственность определяются применительно к уставу фонда и действующему законодательству страны регистрации. Акции фонда могут свободно покупаться инвестором и предъявляться к погашению. При этом инвестор получает свой доход, как разницу в стоимости акций при продаже и покупке. Однако, принимая во внимание задачу создания фонда прямых инвестиций, следует отметить, что, как правило, открытая схема используется при инвестировании в ликвидные активы (например, ценные бумаги).

Юридические формы

В юрисдикциях общего права это обычно компания (company) или паевой траст (unit trust), или коммандитное товарищество (limited partnership).

Наиболее распространенной формой оффшорного инвестиционного фонда является компания, то есть созданное по соответствующему законодательству юридическое лицо с ограниченной ответственностью.

Кроме того, в ряде стран несколько лет назад было принято законодательство об особого рода компаниях, специально предназначенных для использования в качестве инвестиционных фондов. Они называются «компании с разделенными счетами» (segregated accounts company), «компании с защищенными ячейками» (protected cell company), «компании с разделенным инвестиционным портфелем» (segregated portfolio company). Суть законодательства состоит в том, что компания делится на несколько независимых «ячеек», ответственность каждой из которых ограничена. Это дает возможность производить инвестиции в различные виды активов в рамках одной компании, причем те вкладчики, которые инвестируют в один из видов активов, защищены от рисков по другим их видам.

В некоторых случаях, целесообразно создание зонтичного фонда (Umbrella Funds). Особенность такого фонда состоит в том, что учредитель фонда создает серию дочерних структур, отличающихся друг от друга направлениями инвестирования в те или иные рыночные сектора или различными типами инвестиций.

Преимущество такой организации состоит в том, что зонтичный фонд, являясь по своей сути материнской компанией, без особых финансовых и административных усилий подключает дочерние фонды, где за номинальную величину налога инвесторы получают возможность изменять структуру своих инвестиционных портфелей, оставаясь при этом под крышей зонтичного фонда, быстро и дешево осуществлять переориентацию в размещении средств в те или иные сектора экономики, максимизируя прибыль и уменьшая финансовый риск.

вернуться к списку вопросов